文|莫尼塔宏观研究 钟正生 夏天然
1990年后被称为日本“失去的十年”或“失去的二十年”。在经济停滞期间，日本企业行为发生了重大改变：
第一，非金融企业募资减少，从净投资者变为净储蓄者，经营目标从利润最大化转向负债最小化；
第二，银行信贷投放萎缩，信贷增长全靠政府拉动，私人企业信贷增速几乎为零；
第三，企业投资需求急剧下滑，不仅停止了吸收投资，还将自有资金用于偿债；
第四，货币政策僵化失灵，产生零利率下限的问题；
第五，财政支出托底增长，导致日本政府债务高企，但保证了日本经济维持泡沫顶峰时的绝对水平。
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